部份研究論文摘要

05.06.2019

政治聯繫如何影響公司自願披露資訊的程度

政治關係與自願披露:來自世界各地的證據
洪明儀 | LI, Siqi
國際商業研究期刊

政治關係與世界各地的公司和股東的各種利益息息相關,例如更好地獲得銀行資助,更低的稅收壁壘,寬鬆的監管執法,獲得政府合同與支持。但這些聯繫是如何影響一家公司自願披露資訊的意願呢?

這個問題很有意思,因為越來越多的研究表明,企業透明度在企業效率和增長中發揮著重要作用。當資本市場激勵因素較多且訴訟風險較高時,企業通常更願意披露資訊。但洪明儀,Yongtae Kim和黎思琦認為,當一家公司與政府有聯繫時,這些激勵因素就會減少。

他們說,“與非關聯公司相比,關聯公司更容易獲得信貸,並從受政治家影響的銀行中獲得特許貸款。因此,他們不太需要從公眾那裡籌集資金,更不願披露資訊,以降低資本成本。此外,關聯公司在政治上享有保護,訴訟風險更低,所以披露資訊的激勵因素就會減少,以避免訴訟。

作者們證實了在第一項關於自願披露資訊和政治關聯的這類研究中就是這種情況。他們將重點放在2002到2004年間24個國家的208家政治關聯公司和11,466家非關聯公司,使用管理預測作為自願披露的衡量標準。如果一家公司內至少有一位主要股東(控制超過10%的選票)或高級董事是議會成員、部長或國家元首,或者與政府高級官員聯繫密切,那麼就認定這家公司有政治聯繫。

他們的重要發現是,關聯公司比非關聯公司在特定年份的管理預測少了77.4%。這一發現也與多項測試結果吻合,例如自願披露、國有制和其餘樣本的其它衡量標準。

他們還研究了政治關聯削弱後自願披露資訊的情況。在這種情況下,選舉導致權力發生變化。在這樣的選舉之後,關聯公司比非關聯公司更有可能增加管理層預測的頻率。但是,如果選舉保持了權力現狀,那麼關聯公司的預測頻率保持不變。

此外,他們說“選舉後管理層預測數量的增加僅存在于與政府官員或議員(而非其親屬)有聯繫的公司。這一現象進一步支撐了以下說法:預測的增加是由於選舉損害了公司的政治關係。

作者們還發現,在選舉之後,關聯公司的預測性質發生了變化。它們包含更多的附加專案和相應的解釋,在預測中不那麼具體,這也反映了它們新的不確定性。

測試表明,資本市場激勵、訴訟風險和專利成本影響了政治關聯公司與非關聯公司在自願披露資訊程度上的差異。當股市更加高效、訴訟行業更多、專有資訊更豐富時,關聯公司披露的資訊較少。這些因素在公司決定披露資訊與否方面比腐敗貪污或政治支持更為重要。

“我們的論文通過剖析企業自願披露的情況,直接證明了政治關聯影響企業的透明度,並闡明了引發這種情況的管道。結果表明,較弱的資本市場激勵和較低的訴訟風險降低了關聯公司的披露意願。他們說,“這一發現幫助我們更好地理解了政治力量如何塑造全球企業與資本提供者之間的溝通戰略。


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